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发现未来价值，从了解公司开始
02今日导读
4月七日早间，工信部等六部委联合印发了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，受到此消息影响，市场中相关行业闻风而动，其中表现最为突出也是最受市场追捧的就是磷化工产业。
在指导意见中，笔者认为最为重要的一点就是明确指明了要严控炼油，磷铵，电石以及黄磷等行业的新增产能，或许很多人可能并不理解，为什么说严禁新增产能之后反而成为利好了呢？
我们大家应该都很清楚，就在前几天光伏老大在云南的产业基地被取消电价的优惠政策，取消电价优惠之后企业的生产成本必然高垒，而黄磷在我国的云南也是主要的产地，制备黄磷最大的缺点就是会耗费大量的电力资源，而云南的电力成本在国内属于非常低廉的，因为它的电力很大一部分都是源自水电，而这些动作的目的只有一个，那就是在碳中和的背景之下，推动高耗能产业的高端，绿色，低碳化发展。
磷酸铁锂产业链
03磷酸铁锂将加速推动磷化工的市场需求
从产业链中来看，磷酸铁锂正极材料的制备所需要磷源，铁源与锂源，从成本构成来看，前驱体磷酸铁占据磷酸铁锂正极材料成本的40%左右，而磷酸铁中所需求的磷源成本占比高达50%，所以说磷化工在磷酸铁锂产业链中的地位是举足轻重的。
从磷酸铁锂正极材料一线的生产企业来看，虽然它们的制备工艺会有所不同，但是无论哪种制备工艺，都离不开高纯磷酸与磷酸一铵这两种原材料。
从公布的今年2月份动力电池产量数据来看，磷酸铁锂电池产量20.05吉瓦时，同比增长.1，三元电池产量11.6吉瓦时，同比增长.2%，磷酸铁锂电池产量占据了动力电池产量的63.1%，而三元电池则滑落至36.6%。
从2月份动力电池装车量来看，磷酸铁锂电池装车7.8吉瓦时，同比增长.3%，三元电池装车5.8吉瓦时，同比增长75.6%，由此可见：性价比较为突出的磷酸铁锂电池无论从产量还是装车量来看，增速均大幅超越三元电池，这也同时印证了笔者对于动力电池未来的市场观点，那就是未来加速新能源汽车的渗透，中低端车型搭载的磷酸铁锂电池将会成为主流。
-年中国新能源汽车产销量
从需求端来讲，动力电池的市场需求是受益于快速发展的电动汽车，去年是我国电动汽车迎来快速发展的一年，全年电动汽车销量高达.1万辆，产销量均大幅增长，今年前俩月，受春节假期影响，虽然产销量出现环比下降，但是从增速来看却是最近几年最好的。
而未来三年，根据产业规划来看，电动汽车销售占比将会达到20%，届时每年将会新增数百万辆的电动汽车，而这些新增的市场需求，也将会快速的推动动力电池的市场需求。
从供给端来看，各大产业链公司为了满足强劲的市场需求，纷纷进行了扩产规划，未来随着产能的逐渐释放，对磷化工的市场需求也会不断的增长，而严禁磷化工的新增产能，就如同压缩了磷源的市场供应，未来对市场的供需关系也会产生一定的影响，而笔者认为，未来磷源有望迎来新一轮的市场需求周期。
云天化/图片来源于网络
04半年涨幅高达%的磷化工黑马
年受益于行业周期的高景气度以及动力电池对磷源的市场需求，云天化全年营收.5亿，同比增长21.37%，净利润36.42亿，同比增长.77%，也是凭借强劲的业绩预期，公司股价在二级市场的表现也是非常靓丽，短短半年时间涨幅高达%，成为磷化工行业突出重围的一匹黑马。
根据公司披露的今年1季度业绩预告显示，1季度净利润16.4亿，同比增长.18%，也就是说仅凭今年一季度的利润就达到了去年全年的4成以上，笔者认为，今年公司的业绩同样具有较大的想象空间，所以对未来价值而言，公司未来的估值也必然会再次重塑.
05主营构成解析（数据均以年为例）
●商贸物流：营收.6亿，营收占比58.28%，其实这个领域公司所做的就是以公司内部原料与产品的运输以及仓储开展以农资为主导的贸易，虽然体量庞大，但是从毛利率来看，仅为1.41%，也就是说这个主营并不怎么赚钱。
●化肥与现代农业：营收.6亿，营收占比32.51%，毛利率29.07%，是目前公司主营的利润来源，其中磷肥产能位居国内第二，全球第四，其中磷酸二铵市占率高达27%，属于名副其实的NO.1!除此之外，尿素产能高达万吨，聚甲醛市占率与产能均属国内第一。
笔者认为：目前全球化肥市场仍然出现供需关系偏紧的格局，一方面原材料价格的不断上涨对成本产生较大的压力，而公司再矿化一体产业链的布局非常明显，可以最大的缓解原材料上涨产生的成本压力，所以这个产业的优势还是非常明显。
但是从未来来讲，公司未来的全新增长点并不是化肥产业。
06左“磷”右“锂”加速布局新能源产业
年十月，公司拟投资72.86亿，投建年产50万吨磷酸铁前驱体以及配套项目，今年2月，公司携手恩捷股份，亿纬锂能，华友控股以亿的总投资投建电池隔膜，磷酸铁以及磷酸铁锂，铜箔等配套项目，其中公司以17%的持股权益进行。
年11月，公司携手多氟多进行氟化工的产能，其中涉及氢氟酸与六氟磷酸锂，这些都是锂电池的核心原材料，经过这些产业的布局，公司形成了左”磷“右”锂“的产业格局。
拉公司入伙新能源电池产业链布局，很明显都是看中了公司在磷资源领域的储备，因为制备磷酸铁前驱体的主要原材料就是磷矿，磷酸一铵与黄磷，年公司磷酸一铵营收36.23亿，毛利率36.51%，黄磷营收3.亿，毛利率44.72%。
从产能来看，年黄磷产能2.45万吨，与多氟多联手建设的两条1.5万吨无水氢氟酸与0吨六氟磷酸锂，2万吨电子级氢氟酸项目仍处于建设期，从未来来看，这些规划的新能源产业的布局，都将会成为未来全新的业绩增长点。
07磷矿成为新能源产业必争资源
磷矿作为磷源的终极源头，受益于磷酸铁锂电池的强劲市场需求，磷矿资源已经成为新能源产业必争的资源，从公司与各大锂电企业密切合作来看，其实它们看中的就是公司丰富的磷矿资源。
从磷矿储量来看，公司拥有昆阳，海口，晋宁，尖山四座大型的露天磷矿，根据公司董秘在互动平台的回复得知，公司磷矿储量高达8亿吨。
从产能来看，公司原矿产能万吨，选矿产能万吨，浮选生产能力万吨，其中年磷矿石的实际产能为万吨。
从磷资源储量来看，虽然我国储量丰富，但是资源的储量分布却是非常不均衡，其中云贵川湖北占据了全国8成以上的储量，南磷北运成为了磷矿石的供应格局，但是目前来看，国内矿石品味明显下降，开采难度逐渐加大，受到诸多因素的影响，国内磷矿的产量出现下滑，而集中度却非常之高，叠加下游需求的不断攀升，笔者认为，未来磷矿资源的价值将会逐渐凸显。
声明：文中所涉数据，均来源于公司数据披露。