（报告出品方/作者：华安证券，陈晓、滕飞）
1总论
此前我们在在锂电池系列报告二之磷酸铁锂《回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到》中详细阐述了磷酸铁锂的发展历程、性价比优势和在动力、储能、铅酸替代等领域发展的底层逻辑，并对年长期需求作了展望。而本篇报告聚焦于磷酸铁锂在未来两年，尤其是年的供需情况，具体测算了需求情况且梳理了供给格局，并对近期原材料涨价影响及传导机制作了详细的测算。
年迎来磷酸铁锂需求增长大年，预计同比增长80%，以动力为代表的高端增量显著，需求结构优化。我们预计//年新能源车销量为//万辆，磷酸铁锂装机占比分别为35%/40%/40%；海外新能源车销量分别为//万辆，/年磷酸铁锂装机占比5%/9%；对应的动力铁锂需求分别为23/43/68GWh。预计//年非动力需求分别为29/50/83GWh，磷酸铁锂电池总需求为52/93/GWh，对应的材料需求为12/22/35万吨，同比增长40%/79%/62%。
电池端格局清晰，强者恒强。CATL、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等动力电池头部企业在储能、两轮车、电动船舶等领域也积极布局推进。材料端由于电池端需求趋于分散以及头部企业产能受限，年集中度暂时分散。从产能规划上看，年底产能约27.9万吨，考虑到部分产能为新增产能需要爬坡，且考虑库存因素实际需求或大于预计的22万吨，预计年紧平衡，头部优质产能紧缺。但考虑到液相法扩产周期接近一年，固相法相对更短，预计产能紧张情况不会持续太久。德方纳米仍将维持龙头地位，年底和目前在建产能均位于行业第一，年市占率有望回升至29%以上；湖南裕能在获得宁德时代和比亚迪增资后计划将产能扩充至10万吨以上，位于行业第二。
碳酸锂价格底部回暖，每涨元/吨，对应磷酸铁锂成本上涨约元/吨。碳酸锂涨价能顺利传导至磷酸铁锂材料，材料环节盈利修复。磷酸铁锂材料端价格变动对电池端成本影响相对较小，价格基本不受影响。磷酸铁锂价格每上涨元/吨，电池成本增加约0.元/Wh，对应成本占比约0.5-0.7%，价格占比不足0.4%。
投资建议
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