今日导读
上市公司与大股东之间的关系可以说是非常的微妙，也恰恰是因为这种微妙的关系，常常演变成为了大股东掏空上市公司资产，大搞利益输送的完美手段，如果以上市公司股东的角度来看，每次遇见大股东的这类操作都足以让很多人恼羞成怒。
今天新洋丰召开股东大会，其中一项非常重要的表决就是上市公司以5.5亿的代价去购买大股东手中持有的竹园沟磷矿，也恰恰是因为此次的关联交易，使得很多上市公司的中小股东恼羞成怒。
●竹园沟磷矿
保康竹园沟矿业拥有竹园沟磷矿的采矿权，而上市公司此次以5.5亿收购的就是保康竹园沟矿业的全部股权，竹园沟磷矿的磷资源储量高达.0万吨，年开采规模为万吨。
今年4月公司大股东刚刚取得竹园沟磷矿的采矿权，虽然采矿权支付高达2.0亿，但是大股东也只是刚刚付了.99万的首付款，尚有1.2亿元的采矿出让金未缴纳，仅仅时隔2个月便以5.5亿的高价卖给上市公司，由于竹园沟磷矿高溢价的关联交易，不仅招来了监管问询，并且让许多中小股东硬生生的扣上了吃相难看的帽子。
笔者认为：
虽然表面来看，大股东吃相难看，但是从未来长期发展来看，其实还是非常值得的。
其一：近年来，受到新能源汽车行业的快速发展催化，锂电需求强劲，助推了上游磷矿资源的市场需求，在多重因素影响下，磷矿石的价格水涨船高，也就从侧面提升了磷矿资源的价值重估。
其二：目前公司所需的磷矿资源几乎很大一部分都是向大股东采购，陆续注入的磷矿资源可以最大限度地提升公司在原材料端的保障能力，进一步的优化产业结构，提升磷矿的自供率，从而提升盈利能力。
其三：公司在新能源产业链的布局持续加码，未来对磷资源的需求势必持续增长，而大股东手中握有高达5亿吨的磷矿资源，同时大股东也承诺会陆续注入上市公司，只是价格必然不会便宜，因为从市场化的角度来看，大股东也需要赚钱吃饭。
其实我们并不用把大股东的操作过度的情绪化，只要搞清楚一点，高价买来的磷矿资源未来能给公司带来多大价值？仅此而已！
●主营构成解析
以年为例，公司磷肥营收.亿，营收占比95.18%，毛利率17.97%，其他营收5.06亿，营收占比4.29%，毛利率8.62%，由此可见，公司主营结构非常单一，其主要的营收和利润来源几乎全部源自磷肥。
从最近9个年度的经营来看，公司营收自年的68.89亿至2年的.01亿，年复合增长率仅为6.16%，净利润自年的4.29亿至年的9.4亿，年复合增长率为9.15%，但是如果叠加年的净利润，年复合增长率却高达12.2%。
由此可见，公司虽然身处磷肥行业，但是从最近多年的经营来看，无论是营收还是利润增速都遇到了很大的瓶颈！
无论是今年第1季度还是预披露的中报，公司的净利润水平均获得了大幅提升，其中一个重要的核心因素就是在去年三季度大股东向上市公司注入了一个磷矿资源。
●雷波巴姑磷矿
去年7月，大股东首次向上市公司注入了雷波巴姑磷矿，代价为.92万，资源储量.52万吨，年开采规模90万吨，但是这个磷矿去年的实际产能只有50万吨，今年可达75万吨，明年可以实现90万吨的满产产能。
站在上市公司的角度来看，当上游原材料价格出现大幅上涨的时候，如果你没有原材料供应的保障渠道，那么必然要承担由此带来的成本上涨的压力，相反，如果在产业链的布局中，如果可以实现磷矿资源的自给自足，那么就可以最大限度地规避原材料上涨带来的一些损失，从而增厚公司利润。
今年前两季度，公司利润水平获得了较大幅度的提升，与此同时上游磷矿的价格相比之前更是上涨不少，但是上半年交出靓丽的成绩单与去年注入的磷矿资源密不可分。
加速锂电产业链布局，打开未来成长空间，涅槃重生
如果公司不继续寻找打开未来成长空间的全新增长点，那么毫无疑问，按照公司最近多年的经营来看，价值很难再上台阶。
自去年以来，新能源汽车行业的快速发展，推动了整个锂电产业链的市场需求，也使得磷化工企业迎来了全新的发展机遇。
在锂电材料领域中，公司通过自建，合作共建的方式规划了年产0万吨的磷酸铁锂前驱体磷酸铁项目，其中一期年产5万吨磷酸铁项目已经正式投产，今年年底共建的15万吨产能也将会陆续投产，明年随着另外10万吨产能投产届时磷酸铁产能将会达到实现0万吨产能，一举迈入磷酸铁第一梯队。
从产业链布局来看，公司拥有磷酸一铵产能万吨，其中工业级15万吨，利用这个优势可以实现磷酸铁的重要原材料磷酸一铵的自给自足，如果磷矿资源的自给率可以大幅提升，那么磷酸一铵的成本优势更为突出。
其次来看，在制备磷酸铁的过程中产生的废水，污水则可以直接拿来生产肥料，进一步节约肥料的原材料成本，从而提升肥料的毛利率水平。
根据7月10日公司披露的投资者关系活动记录表显示：
按照现有的产业协同布局，前驱体磷酸铁的成本相比同行成本每吨降低元。
笔者预测：自今年三季度开始，随着公司锂电材料的量产出货，其主营构成也将会发生重大改变，锂电材料的营收占比将会达到40%左右，公司整体盈利能力将会大幅提升。
深化锂电产业布局力度，延伸氟化工布局，拓宽未来的盈利空间
今年5月，公司披露，将新建6万吨无水氟化氢，4万吨白炭黑，2万吨六氟磷酸锂产能，进一步深化锂电产业链的布局
通过产业链的延伸布局，将会实现资源配套的愈发完善，凭借上游原材料的充分保障，在氟化工领域的布局将会更具凸显优异的产业链优势，未来将会成为磷，锂领域之外的全新增长点，从而拓宽未来的盈利空间。
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